主居品所属阛阓空间较小？海菲曼闯关北交所
每经记者 张明双 每经剪辑 陈俊杰
约七成头戴式耳机单价2000元以上，耳机系统最高售价约为26万元，这即是耳机品牌商昆山海菲曼科技集团股份有限公司（以下简称海菲曼）的居品。近期，专注于发热级耳机阛阓的海菲曼隆重冲刺北交所，拟通过这次上市召募资金5.51亿元。
2021~2023年以及2024年1~6月（以下简称敷陈期），海菲曼毛利率守护在60%~70%，可比公司毛利率主要为30%~40%，海菲曼毛利率大幅高于可比公司。
不外，《逐日经济新闻》记者严防到，2021年6月至2022年1月，海菲曼通过换股收购的神志持续收购3家公司100%股权，向产业链上游拓展，由此收购了互助供应商的部分业务钞票，海菲曼实质适度东说念主边仿与换股方结成一致举止东说念主。北交方位审核问询函中条目海菲曼说明往复敌手方与公司及实质适度东说念主是否存在关联关系。
主居品销量波动较大
海菲曼主要从事自主品牌“HIFIMAN”终局电声居品的筹办、研发、坐褥和销售，公司居品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。
敷陈期内，海菲曼差异竣事营业收入1.42亿元、1.54亿元、2.04亿元和8868.54万元，差异竣事归母净利润3405.57万元、3624.44万元、5549.98万元和2109.30万元。其中，头戴式耳机是公司中枢居品，敷陈期各期孝敬的主营业务收入比重差异为83.39%、77.75%、74.01%和68.24%。
不外，《逐日经济新闻》记者严防到，敷陈期内，海菲曼头戴式耳机的销量和产销率波动较大，各期销量差异为6.39万个、5.98万个、8.01万个和3万个，呈现先降后升，产销率差异为113.82%、74.06%、97.68%和81.08%。
真无线耳机是海菲曼频年来研发的重心标的，敷陈期内，该居品销量差异为6654个、2125个、2.1万个和2.33万个，也存在销量先降后升情形，产销率差异为111.76%、80.07%、45.09%和106.42%。审核问询函条目公司聚合敷陈期内各主营耳机居品产量、销量变动情况等，说明部分居品产量、销量变动幅度较大的贸易合感性。
与可比公司比拟，海菲曼中枢居品对准全球高端、发热级耳机阛阓，该类居品订价较高。以2023年为例，公司头戴式耳机售价2000元以上居品收入占比为72.06%，真无线耳机售价1000元以上居品收入占比为81.43%。记者查阅海菲曼官网贯穿的天猫旗舰店看到，其居品价钱最高的是SHANGRILA香格里拉静电耳机系统，售价约为26万元。
海菲曼招股书征引Business Research Insights数据称，全球发热级耳机阛阓界限2022年达到28.50亿好意思元，预测2028年为41.58亿好意思元，复合年均增长率（CAGR）为6.5%。
需要严防的是，海菲曼招股书同期援用 Grand View Research数据称，2023~2030年，全球耳机阛阓界限预期CAGR为12.6%。
通过上述数据对比不错发现，改日几年，耳机举座阛阓增长率要高于发热级耳机阛阓。此外，海菲曼招股书清晰，公司2021~2023年收入复合年均增长率为19.92%。
对此，北交方位审核问询函中条目海菲曼，说明居品组成中属于发热级耳机阛阓的居品种类、销售界限及收入占比，说明公司是否存在主要居品所属发热级耳机阛阓空间较小的风险，视情况完善招股说明书风险揭示。
拟干预大额研发用度
按照海菲曼招股书所述，相干于平庸的大师徒然级耳机，发热级耳机的研发、坐褥对工夫条目较高，该阛阓时时由起始音频厂商发布的旗舰居品占据。同业业可比公司中，公司与耳机品牌商散步者居品阁下。
海菲曼暗示，公司居品定位价钱较高，且国外收入占比、线上直销收入占比较高，确保了公司举座毛利率较高。敷陈期内，公司毛利率差异为 63.71%、65.06%、68.19%和68.91%，远高于同业业可比公司平均数34.69%、32.80%、35.82%和37.37%。
然则相较同业业可比公司，海菲曼的研发用度率相对较低。敷陈期各期，公司研发用度差异为768.08万元、869.03万元、1058.81万元和564.09万元，占营业收入比例差异为5.42%、5.66%、5.20%和6.36%，而同期可比公司平均数差异为6.30%、6.72%、6.67%和8.58%。
此外，海菲曼的销售用度率相对较高，敷陈期各期差异为17.16% 、19.75% 、18.82% 和21.86%，而可比公司平均数差异为 8.67%、10.70%、12.35%和12.23%。海菲曼暗示，主要系公司与同业业可比公司在居品、销售相貌和营业收入界限等存在一定各别，公司居品定位全球高端电声阛阓，且直销相貌占比相对较高，同期酌量到公司营业收入界限相对较小，销售用度率高于同业业可比公司具有合感性。
这次IPO，海菲曼拟向募投名目“监听级纳米振膜及工业DAC芯片研发中心开发名目”干预召募资金1.39亿元，其中研发用度为3827.40万元。这一研发干预跳动了敷陈期内公司研发用度金额之和。审核问询函条目公司聚合敷陈期的研发用度干预情况，说明拟干预大额研发用度的必要性。
关于本次讲述北交所IPO关系事宜，2025年2月7日上昼，《逐日经济新闻》记者致电海菲曼并发送了采访邮件，但其接线东说念主员提供的电话一直无法接通，放弃发稿邮件也未获酬金。
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连累剪辑：何松琳
